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供應鏈票據，主要是指采取“1+N”模式，即依托產業鏈上核心企業的信用，通過核心企業發行非金融企業債務融資工具（包括短期融資券、中期票據、超短融、定向工具等），通過委貸方式向上下游供應鏈企業（尤其是中小企業）提供資金支持，緩解上下游企業資金緊張，降低其融資成本。同時發行主體在強化對上下游企業控制的同時，利用自身信用獲取利差（委貸利率-債券利率）。接下來，下編重點來講講供應鏈票據的操作模式。
（一）發行方式
目前銀行間債券市場非金融企業債務融資工具主要有短期融資券、中期票據、超短期融資券等三種發行方式。供應鏈票據既可依托超短期融資券，也可依托短期融資券。若依托超短期融資券，則無需評級，募集說明書簡單，外部審議流程所需時間較短，但注冊超短期融資券可能需要發行主體董事會、股東會審議，內部流程耗時會較長。若依托短期融資券發行，則內部審議簡單，但需外部評級，外部審議流程較長。因此發行方式需結合發行企業自身特點，根據實際需求對這兩種模式效率進行評估和選擇。
（二）資金投向和監管
發行主體發行供應鏈票據后，形成封閉的供應鏈資金池，僅投向發行主體上下游企業，資金回收后可以繼續放貸給符合條件的其他上下游企業。此外，若資金投向發行主體的關聯企業，則會有利益輸送嫌疑。
（三）用款企業準入標準
發行供應鏈票據時，為增加用款的靈活性，募集說明書可不披露具體用款企業，只需披露用款企業準入標準，比如與發行主體的合作年限、企業財務指標、年采購規模，具體根據發行主體的上下游供應鏈企業的具體情況來定。
（四）用款規模和期限
可由供應鏈票據發行主體與上下游企業根據實際情況自行協商。為有效控制風險，發行主體可適當設定某些標準，比如與采購合同、銷售合同形成的應付賬款、預收賬款規模和期限相匹配。另外，用款期限還得和供應鏈票據發行期限相匹配。
（五）用款方式和利率
用款方式可通過主承銷商委托貸款的模式操作。若發行主體旗下有財務公司，也可通過財務公司委托貸款執行，但用款后，需按一定的頻率（月或季）向主承銷商報備用款情況，包括供應商名稱、用款種類、用款金額、用款期限等。具體可由票據發行主體企業、財務公司和債券主承銷簽訂募集資金專戶及資金三方監管協議，約定好三方的權責利，設定好募集資金賬戶監管頻率和供應鏈融資清單要求，確保募集資金專項賬戶封閉運行、用款企業符合主體要求以及資金投向合規。
用款利率由供應鏈票據發行主體與上下游企業根據實際情況自行協商。原則上不應低于供應鏈票據發行成本，也不高于用款企業基于傳統的融資模式所付出的貸款成本（尤其是借款人以發行主體的應收賬款向銀行質押的貸款成本）。
（六）具體操作流程
1、用款人為發行主體下游經銷商。用款人為發行主體下游經銷商，基于合同約定向發行主體購買產品或服務，發行主體向其提供產品或服務，希望用款人能夠預付部分資金，約定預付款到賬后一定時間后發貨或提供服務。當用款人資金緊張時，主要通過向銀行存入部分或全額保證金，由銀行開具承兌匯票，然后用款人向發行主體支付票據；或直接向銀行或小貸公司申請流動資金貸款，然后向發行主體支付款項。用款人一般為中小企業，向銀行存入的保證金有限或信用能力不高，銀行開具票據規?；蛸J款規模有限，且融資成本昂貴。在供應鏈票據融資模式下，由發行主體向用款人提供供應鏈票據融資，操作模式與銀行、小貸公司基本相同，然后用款人將發行主體提供的貸款資金再加上自己的自有資金（相當于銀行保證金規模）支付給發行主體。因此用款人不僅保證了融資來源，避免了資金鏈斷裂，而且融資成本較低。
用款人除了支付貸款外，還支付了自有資金，借款人棄貨的可能性比較小，所以發行主體承擔的風險較低。此外，發行主體將獲得一定的利差（委貸利率減去債券利率），總體的利差收益可以有效覆蓋極少數的棄貨違約風險。更為重要的是發行主體通過向下游經銷商提供貸款可以增加其購買發行主體的商品或服務的積極性，帶動更多的經銷商參與進來，尤其是中小經銷商，幫助發行主體擴大市場份額。
2、用款人為發行主體上游供應商。用款人為發行主體上游供應商，基于合同約定向發行主體提供產品或服務。發行主體向其支付資金，一般會約定付款期到期后再付，據此用款人形成對發行主體的應收賬款。當用款人資金緊張時，一般會通過以應收賬款質押的方式向銀行、小貸公司申請貸款。用款人一般為中小企業，經常存在融資難、融資成本高的難題，從而影響到其正常生產經營。在供應鏈票據融資模式下，由發行主體向用款人提供供應鏈票據融資，操作模式與銀行、小貸公司基本相同，因發行主體對用款人信用能力比較了解，風險較低，向用款人要求的貸款利率低于銀行貸款利率。因此用款人不僅保證了融資來源，避免了資金鏈斷裂，而且融資成本較低。與此同時，因供應鏈票據貸款與之對應的應收賬款規模、期限匹配（付款期到期后發行主體需支付資金給用款人），從而發行主體承受的風險較低，還能獲得一定的利差（委貸利率減去債券利率），此外還能加強對供應商的控制，確保上游供應的穩定性，實現用款人和發行主體雙贏。
（七）風險控制
供應鏈票據的還款來源為發行主體的上下游供應鏈企業的還款，因此供應鏈票據的用款人的信用和償債能力至關重要。發行主體需嚴格篩選用款企業，一般宜選擇與其有直接且長期業務往來的第一層上下游供應或采購商，同時宜對其經營情況、信用和償債能力作充分評估。此外，放款期限和規模應與應收賬款或應付賬款的金額和時限匹配。
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